本文轉載自Pressplay「聊商E學院」專欄
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「比特幣已死」,是近來俗稱「幣圈」的虛擬貨幣市場最常流傳的一句話,近月來的虛擬貨幣市場遭逢熊市之後,整體市場的氣氛開始變得很冷,許多在今年年初比特幣飆上2萬塊之際去參與虛擬貨幣投機的朋友,都在這一波虛擬貨幣集體下跌的過程當中受了重傷,比特幣價格從最高點往下跌掉了70%,以太幣價格也跌了將近90%,還有更多非主流的虛擬貨幣也都跌了90%或更多,一些空氣幣和傳銷幣的詐騙也跟著這一波幣圈的熊市消失了,這對整體的虛擬貨幣市場不見得是件壞事,但這一波下跌,虛擬貨幣的市場,則有一件事情是接下來非常注意的重點,那就是「以太幣」。

據目前虛擬貨幣市場討論圈的風向球來看,近月來少數區塊鏈的新技術團隊已經開始不做ICO(首次代幣公開發行)融資ETH(以太幣)作為團隊創始的募資手段了,很多團隊走回傳統一級市場的融資手段,也就是直接用法幣(法定貨幣)進行融資,甚至很多項目直接進行融資股權,然後股權會對應到所發的虛擬貨幣的幣權上,白話來說,就是傳統的風險創投融資的ABCD....輪資金投資,現在直接交換一定比例區塊鏈技術團隊手中持有的「虛擬代(貨)幣」,而不是走傳統一級市場的「股票發行」,已規避監管機關的控管,以保障當幣價有波動時,團隊仍然有足夠的資金可以進行營運,或是當第一個項目死掉之後改做其他的項目的時候還有資金可以繼續燒,這是幣圈現階段近期比較新的動態。

但從我的觀點來看,幣圈的區塊鏈新創團隊走了老路去做傳統一級市場的風投募資,要是這一波甚至下一波ETH並沒有持續成為區塊鏈的新創團隊主要的融資工具時,那麼接下來ETH的價值就要大打折扣了,因為現在ETH最大的價值就是在成為很多虛擬幣要ICO的時候為除了比特幣之外主要的虛擬幣兌虛擬幣的交換對象,去年2017年大量的區塊鏈技術團隊推出項目發行ICO的時候,有了大量的ETH(以太幣)的需求,惜售與大量需求的原因,導致了ETH的價格在上一波中漲幅相當驚人,要是接下來更多的區塊鏈新創團隊選擇不採用ETH為主要融資工具,那麼持有ETH的風險就會非常高,所以,接下來ETH最重要也最需要觀察的地方,就是年底乃至之後的區塊鏈團隊項目要ICO時,ETH在其中所扮演的資金角色。

接下來關於虛擬貨幣的大牛市什麼時候要來,我從幾個大方向來討輪,我有幾點看法:

1、資金如命脈,大水沒來,小河也滿不了:

虛擬貨幣市場在本質上目前還是處於商品的市場,也就是說還不是市場上主流資金青睞的標的,當然主因是市場規模還不夠大,加上大資金能夠參與的渠道有限,乃至以對整個金融市場來說,虛擬貨幣還是屬於萌芽階段的金融商品,而今年下半年全球市場在美國開始進行升息之後,主流的金融市場已經開始進入到「量化貨幣緊縮」的階段,股市在近期的大跌,新興市場的貨幣大跌,都在證明市場正在從風險性資產裡抽水減少流動性,而在這樣的情況之下,一旦整體的市場貨幣緊縮,相對的,就會擠壓到其他金融市場的流動性,而虛擬貨幣市場現階段還是屬於比較具有半投機的「炒幣階段」,因此若是整體金融市場大水開始緊縮了,勢必也會擠壓到虛擬貨幣市場這條小河的投機和投機資金投入的空間,並降低投資人投資的意願。

2、大資金進入渠道受限,參與的機會有限:

為什麼之前整個幣圈這麼關心虛擬貨幣的ETF究竟能不能在美國的證監會或是交易所通過上市掛牌交易?因為有了虛擬貨幣的ETF指數之後,大資金才能有正規的渠道參與到虛擬貨幣的投資,這些資金才能夠引流進入虛擬貨幣市場進行交易,直接或間接的持有一定數量的虛擬貨幣組合,而沒有正規的渠道可供大資金參與介入的話,就沒有足夠的市場資金可以對虛擬貨幣市場有較大的需求或撐盤力道,虛擬貨幣市場要有更大的流動性,一定要有可供大渠道進入的管道,而目前這些渠道正被主要的監管單位嚴格受限監控著,所以這些大資金能參與虛擬貨幣的機會就有限。

3、比特幣的礦工何時經過殺戮戰,才是幣圈的關鍵:

根據比特幣的全網算力(註:全市場挖礦機提供解題挖比特幣的電腦計算能力)來看,截至2018年6月底為止比特幣的算力一直在節節升高,表示現階段有非常多的礦工參與挖礦,而整體比特幣網路在越多人參與競爭提供算力挖礦時,其挖礦的難度也會節節升高,導致挖礦的效率和效益會逐漸調整下降。

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而現在挖一枚比特幣所需要的挖礦成本大約為4000塊上下的美元,目前比特幣的價格還在6000美元以上,所有現階段參與的礦工只要挖礦的成本高於比特幣價格的,都還不會虧到錢,上一波的比特幣熊市,挖礦的礦工都產生了鉅額的虧損以致於許多礦工退出挖礦市場,導致後來具有足夠資金和算力的礦場活了下來,掠奪了大多數的比特幣產出,才令到後面新的牛市起來後,有一波新的漲幅。

年底的礦機大廠比特大陸準備要募資在香港進行IPO公開募資掛牌上市,此時比特大陸的公開募資引起全市場的側目,很多人猜不透比特大陸為何選擇這個時間點進行上市?是不是因為幣圈的熊市下跌造成之後的展望不佳所以趁現在還有獲利的時候趕緊公開上市圈錢?其實會說這些話的人也無可厚非,但很容易理解會說這話的人絕對不理解虛擬貨幣的市場遊戲規則,熟知比特幣遊戲規則的資深虛擬貨幣玩家都知道,比特幣有每4年就會出現一次產量減半的半衰期,從2009年開始,固定每4年比特幣的產量會減少一半,2009年開始是每十分鐘每個區塊產出50枚比特幣,第一個4年,2012年比特幣經歷了第一次的產能減半,來到一個區塊出產25枚比特幣,最近一次的產能減半則是在2016年,此時比特幣的產出已經來到了每十分鐘一個區塊剩下12.5枚比特幣,所以現在2018年到下一個比特幣產能減半的循環點前,每一個區塊的產出都是12.5枚比特幣,而距離下一次的產能再減半的時間點是在後年的2020年,到時候比特幣的產出就會急遽的減少至每十分鐘一個區塊僅剩6.25枚比特幣,為2009年比特幣開始挖礦時產出的12.5%,換句話說,也就是比特幣的開採率已經達到了總量的87.5%,而隨著比特幣產出的量越少,整體比特幣的全網挖礦難度就會再提升一倍,挖礦成本也會再增加一倍,到了2020年的比特幣產出半衰期,有可能挖一枚比特幣的成本就會大幅度的拉高到8000美元~1萬美元,屆時,會有一大半的專業、非專業的礦工直接被消滅,全世界的礦場就進入到資本主義世界,形成大者恆大,贏者全拿的遊戲,所以此時比特大陸這個時間點大動作的進行公開募資,就能夠理解他這一步棋之後所考慮的戰略,因為比特大陸玩的,是要拿法幣撐到2020年消滅那些用虛擬貨幣在支付所有營運成本的中、小型和個人礦場,2020年幣圈將有很大的機率會出現進行大規模礦場之間的整合、購併,這階段,玩的就是資本。

所以你問我虛擬貨幣市場最慢什麼時候會迎來大牛市,我會說最遲2020之後至少就會看到一波消滅市場非專業礦工的殺戮,接著由巨型礦場取得巨大的整合資源時,這些既得利益者控制資源並有能力影響市場之後,就會迎來一波凶猛的牛市,同時間剛好也是金融市場的下一輪景氣循環的起漲點,而2019年比特幣與比特現金這兩個虛擬貨幣的價格,將由比特大陸掌有足夠份量的話語權,而12月底比特大陸將要掛牌上市了,股票上市的價格和市場給予整體公司對於市值的估值將取決於比特幣的價格,現在距離這時間點大概2個多月的時間,這2個多月的時間比特幣的價格會不會走一波牛市上漲,就看比特大陸接下來表不表態和支不支持了。

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