交易者的E甸園

本文內容部分資料引用來自「高鑫零售公開招股書」

好久沒有介紹港股了
今天要跟大家分享的是昨天才上市的港股IPO
是港股代號6808.HK的「高鑫零售」
「高鑫零售」這個名字很多人一定很陌生
但是有在注意的人會知道這家公司是什麼公司
沒錯
高鑫零售就是最純的「中國大潤發」
不是像台股的潤泰全、潤泰新、潤弘這些是間接投資持有中國大潤發的公司
而是直接持有「中國大潤發」的控股公司
這比在台股間接投資大潤發還純
是真正可以享有中國大潤發營運成果的公司
因為高鑫零售真正持有中國大潤發和中國歐尚百分百股權

為什麼我今天要講高鑫零售
因為我從WALMART的過去看到了致富的絕佳機會
先來研究一下WALMART

WALMART是美國目前最大的百貨零售商
而WALMART的WALTON家族則是全球首富排行榜中的常客
WALMART目前總市值大約是1850億美金
流通的股數則是34.7億股
WALMART在1962年成立第一家分店
在1972年在紐約證交所首次IPO公開發行
而目前WALMART不計國外店數，在美本土相關集團零售店數為4508家

再來是WALMART的股價走勢


大家可以看到，WALMART在1970年代公開發行至今約40年時間
總共進行過8次股權分割
而每一次的股權分割皆是1：2，就是1股切成2股
8次分割就是2的8次方，總共是256
從原始上市第一次分割前買進並持有的人到最後一次分割的1999年還繼續持有時
手中的持股就從1股變成256股
而如果我們是在WALMART快速成長期參與他的成長並長期持有
那是一件很可怕的事
假設我們以WALMART上市之後的8年1980年才開始投資WALMART
然後持有20年，到2000年的時候賣出這20年的持股
經過這20年的持股分割
1999年WALMART最後一次分割後的最高價是60幾美元接近70美元
而1980年的持股經過分割後
持股成本已經降到一股只剩下0.1～0.2美元
等於說
2000年賣出WALMART在60元以上的
這20年來的投資報酬率從300倍～600倍不等
各位可以看到
這個數字絕對是各位作夢都想不到的數字
你再怎麼會波段操作股票
20年賺300倍，而且是「總資產成長300倍」
幾乎是天方夜譚
投機股票是絕對辦不到
但是你長期投資卻輕易的辦到
更重要的是，20年後你根本也不需要賣出持股
因為大量的持股每年配到的現金股息也會多到嚇死人
阿呆才會賣出長期低成本的金雞母
100萬的投資，20年之後變成3億～6億
這還不計你這20年來還有能力一直持續的投入資金

而談高鑫為什麼說到WALMART去
因為很簡單
高鑫跟WALMART一樣都是零售業
是一樣的產業
只是不同的時空背景
一個在美國，而一個在正在要起步的中國
重點是高鑫零售有中國在地化的優勢
同時是它的爆發力讓我覺得有複製WALMART的能力
這絕對是一個千載難逢的好機會
為什麼
我從幾個面向來分析

第一、普及率：

我們來看一個數據
在高鑫零售公開招股書中寫到


中國的大賣場目前在每百萬人的普及率僅有2.4％
而美國的普及率卻有12.3％
重點是，美國目前擁有3億人口
而中國，擁有13億人口，人口數是美國的4倍多
目前美國和中國的2010年的大賣場店數是差不多的
但是中國從普及率來看就明顯偏低許多
因此未來40年只要中國的大賣場普及率拉高到跟美國一樣高的12.3％
那麼光是賣場家數就必須再增加超過12000家
而目前3000多家到15000家的這條路
本身就是一個企業大爆炸的過程
因為這個行業掌握了一個賺最多人錢的重點
沒錯，就是這13億人口的「吃」和「用」
而13億人口最可怕的就是每年不斷重複的消耗掉大量的食物和進行重複的基礎消費

第二、獲利前景：

我們來看一下高鑫近三年的的財務報表

高鑫在2008年獲利是10.66億人民幣
2009年是12.54億人民幣
2010年是16.14億人民幣
而今年2011年第一季則已經獲利8.17億人民幣
各位可以看到這個數字每年以超過20％的年複合率在進行成長
目前高鑫的本益比（P/E）約在40倍間
可見投資人對與其未來的發展性給予高度的評價

三、成長性：

目前高鑫在中國的市佔率繼2009年打敗法商家樂福成為第二之後
去年2010年已經打敗WALMART成為全中國市佔率最高的大賣場
2011年仍繼續穩居市佔率的龍頭
而截至目前為止
高鑫在中國已有196家門市
擁有中國大潤發155家，中國歐尚41家
2011年IPO上市取得資金後
將開始往四川等西部地區開設分店
我知道各位光看這數字一定沒有感覺
一定會遲疑這些分店數倒底和我們有什麼關係
關係大了
這牽涉到未來高鑫零售強大的成長動能
貼一張圖給各位分享一下

各位可以看到這是全中國的地圖
有紅點的地方就是高鑫零售旗下的大賣場的位置圖
有沒有像兵棋推演的插旗圖
最重要的是，圖中紅點現在高鑫旗下的大賣場密度最高的位置
全部集中在華東跟華北地區
在其他的區域，紅點的密度超低
而這些地區就是未來高鑫零售爆炸性發展的地方
各位如果還有印象的話
還記得中國的西進政策嗎
中國政府把一堆外商和台商全趕到四川去
現在當這些科技廠開始將大量西部外移的人口吸回去時
大陸的西部地區將開始進行人口的大爆炸和高速成長
進而從四川開始的西部插旗點就會大量展開
這會出現大成長
而這張圖，就是我看見未來的藏寶圖

以上簡述這三點我所看到高鑫零售的未來
更多細節的部分目前在我的投資細節裡還在進行思考中
我這邊就不贅述了

不過雖然我看好高鑫零售
但是目前現階段我並不會想進行投資
因為他現在唯一的一個大問題就是在於他的股權太複雜
而且經營團隊是來自於兩方不同的人馬
一派是為以伊衍樑為首的潤泰集團，一派則是法國歐尚集團
我認為雖然高鑫零售是法商以51％擁有經營權
但是我認為在企業文化和中西方合作的過程中一定會有彼此的磨合期
更重要的是，WALMART一開始大量展店碰到的問題
高鑫零售初期也一定會遇到
一是土地的取得，二是展店所進行的融資
這兩點會造成獲利上的衝擊，各位可以去思考其中的道理
這些都是高鑫零售我認為在短時間內必須去處理的部分
因此短時間內必須要對長期投資的經營團隊和集團策略做好調查
才能知道最棒的投資時間點會在哪裡出現
這就是我這一陣子寫的長期投資中的重點

如果你現在才2、30歲甚至40歲
你還在想長期投資台積電、中鋼、中華電奢望致富賺大錢嗎？
我只能說
這些公司最甜美的時間已經過去了
新的大趨勢潮流才要從2010年開始在大陸風風火火的開始
沒搞清楚接下來10～20年整個世界的主要成長趨勢和方向
那麼在台灣辛苦了20年
你所擁有的只會是償清房屋貸款和少量的現金存款這件鳥事而已
但是具有眼光的長期投資者卻有可能在20年後擁有大量財富後到處遊山玩水享受人生
這才是我們為什麼要投資的真義
讓對的趨勢、對的潮流、對的公司幫我們將年輕時辛苦賺來的財富快速累積
到中老年來時，就可以不用靠兒女來奉養還能享受快意人生

現在的社會，養兒已經不能防老
如果你還停留在舊社會的觀念認為養兒是防老
未來等你老了，一定會很悲慘
因為什麼都是假的
如果兒女成群、孝順
那是上輩子積的福報和教育的很好
如果不是，也是剛剛好的而已
那麼未來可以幫我們賺取大量穩定現金流的啞巴兒子
才是王道

本篇文章就分享到這邊
細部的部分有興趣的朋友可以自己再去研究
這邊提出的只是個人的意見
並沒有推薦買進之意圖
請注意投資的風險並進行評估
一點經驗與心得分享之

感謝大家

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