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先看一篇重要的新聞
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http://news.cnyes.com/Content/20111123/KE0FN2PDPJ6VP.shtml

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歐洲必須盡快停止 債券擠兌


鉅亨網新聞中心 (來源:財匯資訊,摘自:FT中文網) 2011-11-23 15:08:02

歐元區債券市場當前的混亂局面,與2008年秋季的情形極為相似。當時,儲戶們對持有其資產的銀行的穩定性喪失了信心,只有政府為所有銀行提供全面擔保,才能避免銀行擠兌風險。如今,我們正面臨一場債券擠兌風潮:這是一場“自我實現”的信心危機——人們對大多數歐元區主權債務國的穩定性失去了信心。這種情況正導致長期收益率上揚,於是在越來越多的國家,暫時的流動性問題正變成一種永久性的償付能力問題。由於監管者仍將政府債券當成金融體系的安全核心,這種惡性循環不僅危及歐元區金融機構的穩定,也威脅著世界其它地區的金融機構。它加劇了全球經濟的衰退傾向,這反過來又導致政府的財政狀況惡化。這是一個“完美的”惡性循環。

只有盡快停止債券擠兌,才能打破這個惡性循環。一種方案是,為歐元區成員國債務推出一種共同債券。但從安格拉?默克爾(Angela Merkel)政府對德國經濟專家協會(Council of Economic Experts)最近提出的一項提議的反應來看,這一方案的前景并不樂觀。

另一種是索羅斯(Soros)方案,在英國《金融時報》10月30日的文章中有所概述。歐洲當局可以利用歐洲金融穩定安排(EFSF),使歐洲央行(ECB)承擔起最後貸款人的角色,而不違反相關法令。歐洲央行實際上將提供無限量的流動性,EFSF則為歐洲央行可能出現的償付風險提供擔保。歐洲央行與EFSF協同行動,將能夠解決銀行面臨的流動性問題,并使在財政上負責任的政府能夠以不到1%的利率發債。

不幸的是,政策制定者甚至還沒有開始認真考慮這一方案。他們起初把EFSF當作為政府債券提供擔保的工具。如果要用EFSF為銀行體系提供擔保,他們必須轉變思路。7月,EFSF最初被提出來的時候,它的規模本來足夠應對希臘、葡萄牙和愛爾蘭的危機。從那時候起,危機已蔓延到了意大利和西班牙,試圖將EFSF杠桿化的努力遇到了法律和技術上的困難。

由於索羅斯方案需要一定的準備時間,在此期間,歐洲央行只能獨力應對正在迅速惡化的形勢。周一,德國央行(Bundesbank)行長剛剛對歐洲央行是否有權承擔最後貸款人的角色提出了質疑。周二,危機就蔓延到歐元區其它地方。金融市場正在考驗歐洲央行,想要弄清楚它到底可以做些什么。

歐洲央行一定不能輸掉這場考驗,這一點至關重要。歐洲央行必須盡一切代價阻止債券擠兌,因為它正在威脅單一貨幣的穩定。短期內的最佳辦法,是對遵循負責任的財政政策、無需執行調整計劃的政府發行的主權債務,強制設定一個收益率上限。上限最初可以是固定的,比如設定在5%,然后在條件允許的情況下逐步降低。通過隨時準備進行無限量的購買,歐洲央行將實際上把收益率上限變成債券價格下限,債券價格將由此逐步上升,而歐洲央行實際上并不需要進行無限量的購買。瑞士政府在設定1.2瑞士法郎兌1歐元的匯率上限時,就成功做到了這一點。

正常情況下,央行只會固定短期利率,但現在是非常時期。金融機構購買政府債券時,曾認為它們是無風險的,監管者仍把它們按照無風險對待,但現在,它們已經變成風險最大的資產。意大利和西班牙債券的收益率即使高達7%,仍然被認為風險太高,因為它們被視為有毒資產,收益率可能輕松升至10%。但只要通過5%的收益率上限將過度風險消除,同樣是這些債券,如果收益率是(比如說)4%,在當前的通縮環境下,就會變成具有吸引力的長期投資對象。

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這邊要先跟大家說文解字一下
這邊索羅斯談的「歐洲債券」不是「歐債」
「歐洲債券」和「歐債」是兩回事
「歐債」指是歐洲國家的「國家債務」
「歐洲債券」是歐洲各國的「國家債券」
這篇文章中我的偶像點到的是歐洲債券的危機
雖然文章中說的很複雜
但是其實整個內容很簡單

索羅斯說的歐洲債券危機
指的就是這些發生歐債危機的國家
諸如希臘、義大利、西班牙.....等等歐豬伍國和其他小國
其國家債券因為其國家債務還款計畫不足
同時需要援助
因此大家瘋狂的拋售其國家公債
大家都知道債券價格和殖利率是呈現相反的
當公債價格大跌,殖利率就會瘋狂飆升
重點來了
當殖利率飆升意謂著這些有債務危機的國家需要準備更多的利息來償還其政府公債
問題是這些國家就是因為國家債務問題而有還款的信用問題
殖利率越高,意謂著債務問題更雪上加霜
這就會形成惡性循環
當公債殖利率月高要付出更多利息
可是利息月高債務問題就越嚴重
就這樣市場自己形成了索羅資在金融煉金術裡說過的「自我強化過程」
會形成惡性的螺旋循環
因為當大家認為殖利率過高連利息都付不出來時就可能會有違約的情形
只要違約,到時候就算拿到200%利率的債券也是形成廢止一張
這會讓擁有這些歐洲國家債券的投資人和投資機夠形成「擠兌現象」
也就是無止境的虧損賣出手中的公債以求抽回資金

那這有什麼重要的地方
很簡單
債券無限制的被拋售無人承接時
殖利率飆升到無法支付利息時
債券就違約
而國家債券違約代表的就是國家破產
如果是名不見經傳的小國如冰島就算了
要是牽涉到的是歐元聯盟裡面組成份子較大的國家如:義大利或西班牙
那這就會產生蝴蝶效應
為什麼會有蝴蝶效應
因為這些債務國的錢是向其他歐盟國家借的而資金多半來自歐盟或是英、法、、德國等
這些歐債國家出現問題時
會讓這些國家債務體質健全的國家其金融體系出現流動性風險
也就是出現呆帳
同時因為歐洲銀行間拆款的資金緊縮
到時候會形成資金鍛鍊造成流動性風險
接下來就會像瘟疫一樣的向全世界蔓延

風暴已經逐漸在形成
選舉行情的美夢大家也該醒了
現在最重要的不是選舉行情
而是怎麼去趨吉避凶
在大家都還沒看懂之前趕快保護好自己的資產
不要真的等風暴來了重傷
那一切就都來不及了

提供一些自己的心得和意見給大家做個參考


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