交易者的E甸園

心得欠了好幾天
趁今天有時間連同最後一篇十倍股一起趕快補上
這一系列的專業十倍股好文給了我很大的養分
同時也讓我在閱讀文章找資料的過程中給了我一些新的觸發與想法
也幫助我釐清了一些之前沒有深入想清楚的問題
整個十倍數的系列文章
我總結幾個簡單的核心重點來分享給大家

在我閱讀完了整個十倍數的文章後
我發現這些能創造出十倍數的的個股
有幾個必然一定會出現的共同特色：

一、企業必須要有強力的護城河：

「護城河」這個概念巴菲特已經說過很多次
所謂企業的「護城河」
說的
其實是一個企業能夠打敗眾多競爭企業並賴以生存的「核心競爭力」
也就是後進再競爭者企業的門檻障礙
這不一定是指企業的產品本身
它可能是某項專利保護
或是強大的經營團隊
或者也有可能是某項獨門的技術、特殊利基的行銷通路....等等
只要是具有某些「特殊性」且有「高屏障」能夠領先競爭者拉高競爭門檻
甚至是延長競爭者的追趕時間
這些都是企業的「護城河」
就好比可口可樂的「可樂配方」、PCHOME的「最大線上3C零售商與24小時到貨服務」、NETFLIX的「美國最大線上自製匯流戲劇、影視資料庫」...等
當一個企業有了一個重要的護城河屏障保護時
他就能免除掉短時間內競爭者的追趕與威脅
同時在某種程度上會形成品牌效應或是龍頭寡佔、消費者第一印象等磁吸效應
進而形成對企業的獲利正向循環並持續拉高競爭者屏障
這也是所有十倍股能夠竄出來最重要的一個因子
如果少了這個最重要的因子
那麼企業股價帶出來的就不會是長期的競爭力
而是股價的投機而已
投機的股價，最終還是會崩壞並且回到他該有的存在價值

二、獨特的商業模式：

這一點也是我認為特別重要的一個因子
「商業模式」的條件更是和企業的護城河緊密相連在一起
好的商業模式自然就會發展成一個企業優秀的護城河
為什麼我強調「商業模式」很重要
因為一個企業如果是特殊的商業模式帶起來的護城河
那麼在投資市場中就會因為有高進入門檻的障礙
甚至是有超越競爭對手形成寡佔市場的獨大局面
這都是投資市場會拉高對該企業估值最重要的地方

「商業模式」的組成比較複雜
他強調的不是只有企業的核心競爭力
還包含許多面向
像是營利模式、行銷模式、行銷通路、終端消費....等等
會是屬於比較全面性的觀察
但是一個容易被讀懂的企業
他的商業模式就容易被讀懂
就像美國最大的亞馬遜線上零售
他的商業模式就是利用大數據和極為龐大的資料庫為人們建立易於瀏覽和便捷的線上購物
並且擁有最豐富的購物品項與許多讓消費者更快速、易於取得商品的物流系統
這就是亞馬遜的商業模式
而這些眾多的細節就會組成亞馬遜的企業護城河

再舉台灣PCHOME的例子
PCHME是目前台灣最大的線上3C零售商以及首創台灣線上購物24小時到貨的廠商
因為現在PCHOME線上購物已經具有經濟規模造成其他後進電商形成龐大的進入門檻與障礙
這些就是PCHOME的「企業護城河」
但是商業模式談的不是這個

PCHOME的24小時到貨算是台灣線上零售電商首創
問題是
24小時下單後到貨是會自己憑空跑出來的嗎？
當然不是
首先
PCHOME在2007、2008年拿出了一半資本額確定建立自己的物流倉儲
當時候這一個動作造成了PCHOME當年出現了首次EPS為負的虧錢狀態
這就企業當時候的時間來看簡直是做了一個最糟的投資決策
可是當2008年倉儲建立完成之後
他的倉庫可以容納將近50萬件商品的空間
而且他採取的策略是廠商少量上架並進行即時的庫存管理
讓消費者第一時間在線上進行下單完成之後馬上就可以在2~4小時內進行揀貨並進行一連串的庫存管理和出貨流程
最後和物流業者合作把最後的配送過程簡化、外包完成配送出貨
讓整個最核心的購物流程都能夠快速在企業內完成
而困難、麻煩且需要動到大量人力、物力的物流則外包出去
這樣就完成了為何PCHOME有超過80%的品項幾乎可以在24小時之內完成台灣本島內的配送
而這個面向，談的就是「商業模式」
當這個商業模式進行自我強化並且形成競爭者門檻的時候
他就會變成企業的護城河
簡單說
企業的護城河，就是從好的商業模式一連串發展而來的
因此
比企業的護城河更重要的核心關鍵
就是「好且對的商業模式」

三、產品與消費者的重複性：

這一點
是我看了好多很棒的企業過程中一直忽略沒有注意到的細節
也是在這次觀看十倍數系列文章中找資料的過程覺醒注意到的小細節
而觸發的關鍵資料是源流出版社2003年出版的「與巴菲特同步買進」一書
巴菲特說他投資的標的在公司的業務上都有一個共同的特色
那就是「無聊」
意思是說這些公司的產品都具有一定週期的重複性
也就是人們會一直出現重複消費的情形
這一點後來我深究後意識到非常的重要
為什麼
各位可以想一件簡單的事
舉例來說
宏達電他的核心競爭力跟蘋果一樣
都是專注在研發智慧型手機
但是為什麼宏達電最後走入衰敗而蘋果卻成為了世界上最偉大的電子製造公司
除了宏達電錯的經營方向搞機海戰術自己殺死自己之外
最大的關鍵在於宏達電沒有做出產品和消費者的「重複性」
也就是購買宏達電HTC手機的消費者並沒有忠誠度以及出現重複性的購買
反倒我們觀看蘋果
每次的新機發表就吸引了全世界一堆「果粉」的朝拜
買過蘋果產品的消費者據統計
至少有60%以上的消費者會願意在下一次的新產品在進行重複購買並且高度期待能夠「擁有」
而這個重複性
就是企業能夠穩定的創造現金流以及堆起護城河的重要關鍵
當然
這一個環節也跟重要的「商業模式」有非常緊密的關聯性

所以一家企業越能夠出現消費者不斷的重複性消費購買時
他的企業營運軌跡就越容易被預測
成長性和未來的展望就能夠隨著不斷被揭露的企業資訊(經營策略、財務報表...等等)而越發透明
同時當企業有越多的重複性業務消費出現時
我們就越能夠看的懂一家企業在做什麼
就像我們3秒鐘就可以讀懂7-11統一超商這家企業是在做什麼的
但是我卻花30天都不一定能夠知道宏達電新發展的VIVE能做什麼一樣
「重複性」代表的
就是企業越單純的「穩定現金流來源」
對於一個企業來說「穩定的現金流即為王」

這三點
就是這次閱讀完十倍股系列文章之後要分享給大家的幾個總結的心得
這些重點不會很難
也容易幫大家建立一個觀察企業是不是具有實力的簡易檢查系統
建議大家可以去找找過去幾年台股或一些全球股市曾經大幅度成長並飆漲過的企業
用上述我總結的這三個要點去進行檢驗
看看哪些企業是讓我們一眼就能夠讀懂的
並且哪些成功的案例未來是可以讓我們持續進行簡單投資的方法以及持續的「複製」
過兩天我會分享一個台股的案例和大家分享
也歡迎大家可以分享各位的研究成果在留言上
如果有不錯的討論
屆時我也會花點時間放上來整理成文章和大家分享

以上就是這次和大家分享的心得
希望大家會喜歡

Evacarry