7月的螺旋效應 @ 交易者的E甸園

星期四6/13端午節後的第一個交日
台股出現了重挫大跌
歐美股也在台股休市的期間之內大跌兩天

這一段台股的修正到6/11日之前
我都認為行情還在一個溫和的走勢當中
但是當6/16開低重挫盤中不見買盤拉升
終場以大跌做收跌破季線時
這就是一個值得被非常高度警戒的訊號
因為台股的中級波段
都會以季線為主當做一個主要的波段循環
而一個季線的波段循環從2個月到一整年不等
因此季線對於台股的波段操作來說是很重要的

6/16台股跌破季線主要的下跌壓力來源來自歐美連續的的下跌
而歐美的下跌又來自於FED持續不斷的釋放有可能停止QE
因此市場將此解讀QE有可能提前退場
由於美國從2008年開始實施QE以來至今已經將近5年
歷經4次大規模的QE量化寬鬆貨幣之後
市場上的游資已經累積相當大的數量在全世界的資本市場流竄
這些大規模的熱錢往美國境外流動的過程當中
又以新興市場為主
在新興市場的大量年輕勞動力和基礎建設之下
這些大量的游資進入對於這些國家來說
等於注入了強勁的成長所需的血脈
我們也可以看到幾個新興國家和東協的亞洲國家相對來說
從2009年之後都出現了大幅度的成長和股市的漲幅

但是問題是
再熱鬧的宴會
也都會有謝幕的時候
這些新興國家倚靠的是大量外資的資金注入造成的虛幻榮景
在經過這幾年的市場游資拼命堆積的情形之下
包括經濟成長率和股市的漲幅也累積了不小的幅度
已經開始出現了泡沫的情形
因為當經濟增溫開始在向上發展時
大量的投資活動自然也會引起通貨膨脹
所以面對通貨膨脹最好的方式就是升息
可是一個國家要升息
如果不是架構在真正實質的經濟復甦和大量基礎建設的架構之下
任何的游資所推起的榮景其實都是一個幻覺而已

為什麼要點出這個問題
如果有在注意國際市場變動的朋友應該會發現
前不久5月底的時候巴西無預警的升息兩碼要來打通膨
使得巴西的利率來到8%
有一點外匯基礎的人都會知道
當一個國家升息時
通常會引發其國家的外匯升值的走勢
可是我們看到了一個詭異的現象
巴西在今年的一連串升息過程中

巴西的貨幣里拉兌美元的走勢卻是一路走貶
同時在里拉走貶的過程當中
巴西的股市出現了大幅度的跌勢

目前巴西股市已經來到了2011年美股調降3A評等大跌時的低點位置附近即將破底

由外匯和股市的連動這兩者的關係圖來看我們就會發現到
巴西正面臨外資大量的出逃
里拉的貶值和巴西股市今年以來的空頭走勢
正是外資逃離巴西的最大痕跡

我們知道巴西主要為原物料出產大國
今年以來原物料的弱勢也對巴西有一定程度的影響
原物料的疲弱走勢對另一個原物料出產大國澳洲也同樣的出現影響
我們看到澳幣和澳洲股市也出現了外資出逃的痕跡

為什麼要注意這個地方
要知道
熱錢如果在某個國家的投資是技術性的調整時
在資產調整的過程中資金只會進行PARKING
並不會出現大規模的撤出動作
可是我們在巴西和澳洲的外匯和股市走勢中已經發現到
熱錢對這兩個國家正在進行大規模的撤出
這給了我們一個提示
也是我在今年初曾經提過的
「原物料今年會出現大幅度撤出的風險」
澳洲和巴西的走弱證明了這兩個原物料出口的大國開始受到原物料大跌的影響
而這會形成螺旋效應
原物料下跌影響原物料出口國獲利
外資的撤逃又證明對原物料的悲觀
就會一直進行這樣螺旋式的惡性循環

而這個螺旋效應會在其他的地方也出現一樣的情形
第二個要提到的就是日本
我們都知道日圓從去年底到今年五月初大幅貶值了將近快30%

這一波日股也搭這波日圓大幅度貶值的便車出現了波段將近80%的漲幅

造成了後來只要日圓續貶，日股就會續升
可是問題來了
日圓續貶，日股續漲，這沒問題
問題是
當日圓如果出現急升的時候
市場就會出現預期的反向心理
尤其當市場出現了夠大的波動引起投資人的恐慌時
大家想一個簡單的問題
當指數半年時間可以漲80%時
扣除權值股的其他中小型個股會有多少的漲幅
當股市出現最高點的大幅度賣壓回檔時
會有多少人獲利了結？
尤其日本指數大跌的過程是伴隨日圓急速的反彈升值走勢
於是乎
當日圓升值，造成日股大跌
當日股大跌，又造成日圓升值
各位看出重點了沒
這兩個還是扣在一起的
就形成了另一個完美的螺旋效應
或許有些人會說
「日圓升，造成股市大跌這可以理解，但是日股跌，日圓不一定會升吧？」
但是各位有沒有想過
當日本首相安倍執意讓日圓大貶的過程當中
有多少人玩了一次「Carry Trade」
我相信國際的熱錢和對沖基金光是借入日圓什麼就算什麼都不做也不投資
這一波日圓大貶的過程當中光是賺取匯兌損益就超過20%的獲利
各位想想
這些單純只炒匯不買股的對沖基金開始還日圓的時候
就會推升日圓的匯價形成升值
這些「套利交易」的炒匯資金看到日股的長黑回檔之後就知道日圓貶值的幅度開始受到壓抑
自然就會獲利了結
這些人會造成日圓升值
日圓一升值，就會影響日股再大跌
剛剛所說的日圓與日股的循環就會開始出現形成螺旋效應
這也是為什麼最近日本股市的波動會變的異常大的原因

再來要談的是新興市場
最近新興國家常加入一些所謂的東協國家混在一起談
6月起如果觀察這些新興市場國家會發現到
這些新興國家的外會在5、6月出現了很快速的貶值
像是泰國的泰銖和菲律賓的批索

雖然亞洲的貨幣貶值是趨勢
可是除非是進行貨幣的量化寬鬆或是需要大量發債時
才會出現大幅度或較快速度的貶值
不然一個國家如果幣值貶得太快
對經濟和股市來說都會是一個很大的傷害
因為貶值會引起拋匯
如果一個國家的經濟本質是債務比過高或是外資投資的太多時
就很容易造成資金外逃
在1997年的亞洲金融風暴就是這樣來的
當時候泰國的外債比太高
外資擔心泰國無法順利償債而開始撤資
而泰國為了留住這些國外資金而拼命加息
問題是泰國借了大量的外債在經濟疲弱的狀態之下根本無法償還高額的利息
最後泰銖無法撐住匯價
泰國在1997年7月2號放棄與美金掛勾長達13年的固定匯率採浮動匯率的當天
一天泰銖暴跌20%
自此由泰國開始掀開了這些東南亞當初是新興國家的金融風暴序幕
逐漸蔓延成整個亞洲形成亞洲金融風暴

這一波五月中以來的新興國家回檔的幅度和貨幣貶值的速度過快
我認為這是一個警訊
有時候研究過去的金融歷史是一件好事
因為你可以輕易的辨別哪些過去人類的錯誤會一直不斷重複的循環
6月這一波新興國家股市和外匯的大幅度拉回
讓我覺得國際資金已經藉著FED釋出QE進入尾聲的訊息開始有進入收回的階段
而這些泡沫被吹大的新興國家也因為漲幅最大
最有機會變成被提款的對象
資訊化的社會
全世界的訊息和金錢的流動都快到超乎我們想像
因此蝴蝶效應也會藉著資訊傳遞的快速變得更有更大的影響

週末花了一點時間看了全球的股、匯市和找一點過去的資料作分析
果然是網路一天，人間一年
週末用GOOGLE找出了很多以往不容易取得的報告或是專題研究
1997年的金融風暴真的非常有趣
特別是再加上自己個人之前蒐集索羅斯大小狙擊的歷史搭配閱讀時
會覺得1997年的亞洲金融風暴簡直就是索羅斯的超完美搶案
也那怪這些大師能捲走市場那麼多的錢

總之
6月全球股市都面臨高檔轉折
一旦下週的FED會議伯南克發表的聲明不符合市場的預期時
要提防全球熱錢會出現大幅度的移動
特別是那些風險相對較高的地區
這些最近回檔幅度過大已經成重災區的國家除了需要避開相關投資之外
也要小心這些熱錢移動的過程之中所引發出的螺旋效應
世界現在已經是平的了
任何的資訊、金錢、人才、技術都是快速的四處移動找尋最有效率的出口
世界上任何一個地方的變化都有可能牽一髮而動全身
提醒大家要關注6月的全球股市發展
並注意接下來7月份的全球經濟變動
目前是全球股匯市進行調整的一段時間
接下來會有什麼樣的變化誰都說不準
唯一最好的應變方式就是注意風險
並且注意控制自己所冒的風險大小
「小心駛得萬年船」
是今天分享給大家的